中金公司陈亮：推动资本市场高质量发展，更好服务中国式现代化建设

中金公司董事长 陈亮

今年全国两会是在“十四五”圆满收官、“十五五”开局起步的重要历史节点召开。政府工作报告系统总结了过去一年以及“十四五”时期我国经济社会发展取得的重要成绩，并对今年经济社会发展的总体要求、预期目标和重点任务作出全面部署。总体来看，今年政府工作报告更加突出高质量发展导向。报告强调要“着力推动高质量发展”，提出“实施更加积极有为的宏观政策”，同时强调“因地制宜发展新质生产力”“持续深化资本市场投融资综合改革”。这些重要部署既着眼稳增长、防风险、促改革的现实需要，也着眼推动我国经济发展方式转型升级，体现了政策的系统性、连续性和前瞻性。

从资本市场角度看，今年政府工作报告对资本市场的定位更加清晰。报告不仅回顾了过去一年资本市场运行取得的积极成效，还围绕科技创新融资、创业投资体系建设、资本市场投融资改革等方面作出多项重要安排，进一步凸显资本市场在服务国家战略、促进科技创新和优化资源配置方面的重要作用。

稳预期提信心，回稳回暖彰显韧性

稳定健康的资本市场，是经济信心的重要来源，也是高质量发展的重要支撑。政府工作报告在回顾2025年经济工作时指出，“新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列。”高技术制造业、装备制造业保持较快增长，新兴产业持续壮大。在这一过程中，资本市场运行总体保持稳定。政府工作报告明确指出，过去一年通过“综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃”。这一表述充分体现了资本市场在稳定预期、提振信心方面发挥的重要作用。资本市场既是宏观经济的“晴雨表”，也是资源配置的重要平台。资本市场回稳回暖，不仅有助于增强企业融资能力、改善居民财富配置环境，也有助于稳定市场预期、提振社会信心，从而更好促进金融体系良性循环。更深层看，一个稳定健康运行的资本市场，还能够持续提升资源配置效率，引导资金向创新领域和优质企业集中，为推动经济结构优化和高质量发展提供重要支撑。

展望今年经济运行，政府工作报告提出2026年经济增长目标为“4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果”。从宏观运行趋势看，在更加积极有为的宏观政策支持下，随着内需逐步恢复、价格水平改善，我国经济有望继续保持总体稳定运行，名义增长预计将呈现温和修复态势。与此同时，中国经济仍处于结构调整和动能转换的重要阶段。传统增长动能正在调整，新质生产力正在加快形成。以人工智能、高端制造、数字经济为代表的新兴产业不断壮大，并逐步成为新的增长动力。总体来看，中国经济长期向好的基本面没有改变，高质量发展的趋势将进一步巩固。

强科技育新能，金融赋能创新发展

科技创新是高质量发展的核心动力，资本市场是创新驱动的重要金融支撑。政府工作报告把发展新质生产力摆在突出位置，并提出要“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”。

在金融支持创新方面，报告提出要“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造”。这一表述释放出非常明确的政策信号：资本市场将在支持科技创新方面发挥更加重要的作用。

科技创新往往具有投入周期长、风险较高、回报不确定性大的特点，需要更加市场化、多元化的融资体系支持。相比传统信贷融资，资本市场在风险分担、长期资本配置以及企业成长支持方面具有独特优势。

通过股票融资、创业投资和并购重组等多种方式，资本市场能够为科技企业提供覆盖全生命周期的融资支持，同时通过市场化机制促进资源向创新领域集中。更重要的是，资本市场的发展不仅仅是解决企业融资问题，还能够推动创新资本形成，激发企业家精神和创新创造活力，从而促进科技、产业和金融之间形成更加高效的良性循环。这种循环对于推动产业升级、培育新质生产力具有重要意义，也将有助于我国在新一轮科技革命和产业变革中抢占先机，加快迈向全球创新高地。

育资本拓渠道，耐心资本培育动能

发展耐心资本，是建设创新型国家的重要金融基础。政府工作报告在今年重点工作任务中提出，要“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本”。这一部署具有重要意义。创业投资和天使投资是科技创新的重要资金来源，也是培育新兴产业和未来产业的重要力量。科技创新往往需要较长周期，短期逐利资本难以支撑企业持续研发投入。随着创业投资体系不断完善，我国创新资本形成机制将更加成熟，也将为推动科技创新、培育新兴产业、提升国家竞争力提供更加坚实的金融支撑。

去年底，国家创业投资引导基金正式启动，标志着我国创业投资体系建设进入新的阶段。通过国家层面引导资金投入早期创新领域，有助于形成更加完善的创新投融资生态。中金资本作为京津冀创业投资引导基金的管理团队之一，将以专业能力撬动更多耐心资本，参与推动区域创业投资体系建设，培育千行百业的“小巨人”“独角兽”。

深改革强功能，投融资体系提质增效

深化资本市场改革，关键在于提升直接融资特别是股权融资功能。政府工作报告提出，要“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。其中，“提高股权融资比重”是一个值得关注的重要表述。这也是政府工作报告中首次明确提出提高股权融资比重，体现了我国金融结构进一步优化的重要方向。

长期以来，我国金融体系以银行信贷为主，股权融资比重相对较低。随着资本市场改革不断深化，直接融资特别是股权融资在金融体系中的作用将不断提升，从而更好支持创新型企业发展。同时，今年报告还特别提到“完善投资者保护制度”。这是时隔14年“投资者保护”再次被明确写入政府工作报告，体现了监管层对资本市场长期健康发展的高度重视。投资者保护是资本市场稳定运行的重要基础。通过完善制度建设、强化投资者保护，可以进一步增强市场信心，提升资本市场的公信力，为资本市场长期健康发展奠定更加坚实的基础。随着这些改革举措逐步落地，我国资本市场的资源配置效率将进一步提升，也将更好地支持培育新质生产力。

总体来看，今年政府工作报告对资本市场改革发展作出了系统部署，为资本市场高质量发展指明了方向。随着资本市场投融资改革持续深化，科技金融、创业投资和长期资本体系不断完善，资本市场将在服务实体经济、推动科技创新和促进高质量发展方面发挥更加重要的作用。证券行业应牢牢把握这一历史机遇，积极发挥专业优势，在支持科技创新、推动产业升级和促进资本形成方面发挥更加积极的作用。作为资本市场的重要参与者，中金公司将始终秉持“植根中国、融通世界”的初心，不断提升金融服务能力，与各方携手推动资本市场高质量发展，努力为中国式现代化建设贡献更大力量。