广发证券林传辉：奋楫“十五五”开局 锚定高质量发展航向

广发证券党委书记、董事长 林传辉

2026年是“十五五”开局之年，也是向着2035年远景目标奋力迈进的关键之年。政府工作报告系统总结了过去一年的主要成就，对2026年经济社会发展工作作了重点部署，为“十五五”开局定下了鲜明基调，传递出加快构建新发展格局、着力推动高质量发展的坚定决心，为做好全年经济工作提供了清晰的方向指引和行动纲领。从资本市场角度，政府工作报告围绕投融资改革、科技创新融资、创投体系建设等方面作出新的部署，这一系列更具针对性的改革安排，凸显了资本市场在推进金融强国建设、服务中国式现代化的重要作用。证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，阐释了未来五年推进资本市场高质量发展的整体思路，为资本市场未来发展提供了清晰指引。

聚力培育壮大新动能，助力新质生产力形成

科技变革浪潮将推动产业格局深刻重塑，塑造形成更高能级的现代化产业体系。政府工作报告强调“加紧培育壮大新动能”，通过增量创造、存量挖潜，推动产业体系由大到强、从量变迈向质变，成为高质量发展的新引擎。报告指出的新动能建设重点，如，制造业加快由大到强，先进制造业和现代服务业融合发展，集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，以及智能经济新形态等，擘画出了一幅清晰的产业发展图谱，为资本市场服务实体经济提供了精准的“路线图”。

科技创新在引领产业升级、发展新质生产力过程中发挥重要牵引作用。政府工作报告将“加快高水平科技自立自强”置于重要位置，提出“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”。在我国创新从跟跑到并跑甚至领跑的新时代，推动科技创新与产业创新的深度融合，需要以科技金融支持创新创造。

科技金融是金融服务科技创新、科技产业化和产业科技化能力之和。相较于传统金融机构和金融产品，资本市场在满足科技创新产业化融资需求方面有独特的优势。科技企业特别是早期的科创企业，具有资产主体存续时间短、轻（实物）资产、非标准化、未盈利、高不确定性、长周期等不同于传统资产的基本特征，资本市场尤其是权益市场以企业所有权为标的，更看重预期回报与企业成长性，与科创产业“高风险、高收益”的特征匹配度高。

创新资本化是推动科技创新和产业创新深度融合的重要抓手。一方面，资本市场要为科创企业提供持续、灵活的投融资支持，不断满足技术迭代和产业创新需求。工作报告指出“政府投资基金要带头做耐心资本”、“大力发展创业投资、天使投资”、 “提高股权融资比重”，持续培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。同时，聚焦一级市场面临的“募投管退”循环痛点，工作报告还特别强调“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，通过构建更具包容性的退出机制，破解科创资本“退出难”的困境。一系列的举措将进一步畅通“科技-产业-资本”循环，引导社会资本持续有效地服务科技创新和新质生产力发展。另一方面，提高创新资本化效率，其关键在于精准识别前沿科技创新及其转化孵化潜力，将科技创新转化为资本回报，进而支持可持续创新。证券公司作为连接资金与产业的重要枢纽，需持续提升价值发现、价值培育和价值实现的能级，与政府投资基金、中长期机构资金、社会资本形成合力，多渠道促进创新资本形成，陪伴创新企业跨越研发“死亡谷”，推动要素资源向新质生产力领域聚集。

坚持稳中求进，持续深化投融资改革

以制度变革促功能发挥，已经成为近年资本市场发展的主旋律。政府工作报告指出坚持稳中求进、提质增效，提升宏观经济治理效能，对资本市场的改革发展做出持续深化资本市场投融资综合改革的具体部署，这是对“十五五”规划中提出的“健全投资和融资相协调的资本市场功能”作出的进一步细化要求。

资本市场平稳健康发展是投融资改革的前提。证监会主席吴清在记者会上深刻指出，稳是大局、是前提，是资本市场高质量发展的必然要求。健康的市场生态，是资本市场高效发挥资源配置功能的基础。只有市场稳的基础巩固，严的基调树立，进的活力才能更好激发出来。近年来，通过“长钱长投”、稳市机制建设等体系化制度安排，资本市场内在稳定性持续增强，面对几次全球市场剧烈震荡，A股展现出超预期的韧性，2025年Wind全A波动率13.5%，同比下降14.5个百分点。这背后是市场信心逐步修复的写照，更是汇金增持、互换便利、回购再贷款等稳市机制的有力支撑。

融资端改革持续提升多层次资本市场的包容性、适应性，为不同阶段、不同类型的创新企业提供精准适配的融资方式。在新技术日新月异，场景化不断涌现的背景下，新消费业态、新服务模式是技术在应用端拓展的重要组成部分。随着加强债券、REITs和资产证券化市场建设，深化创业板改革，优化再融资机制等改革举措持续落地，资本市场服务新质生产力的潜力不断提升，将为更多类型的创新企业对接资本市场打开新的空间。

投资端改革在持续增强市场内在稳定性的同时，着力为投资者带来更好的回报、持续的回报，分享实体经济发展成果。政府工作报告将建设强大国内市场、拓展内需增长新空间置于重点工作首要位置，其中，将“增加居民财产性收入”作为城乡居民增收计划的途径之一，为居民分享资本市场发展成果打开了制度空间。2025年我国居民财产净收入占居民人均可支配收入比重为8%，从国际经验来看，仍有较大提升空间。未来，随着融资端持续提升融资效率、规模化培育新质生产力，让真正有潜力、有持续价值创造能力的优质公司进入资本市场，提升其内在价值回报投资者，新质生产力的发展将通过创造新就业、提升投资回报创造新的财富效应；投资端改革通过强化投资者保护、规范上市公司管理、提升金融机构财富管理能力，让投资者得以分享科技创新和科技产业发展的红利，畅通资本市场投融资功能。

对证券公司而言，要充分发挥连接投融资两端的桥梁作用，在融资端，深耕产业研究，精准服务科技创新企业，用好股权融资、并购重组等工具，助力更多代表新质生产力的优秀企业登陆资本市场；在投资端加强产品创新，为中长期资金入市提供专业化、多元化的配置通道，助力“长期活水”精准浇灌优质资产，引导理性投资、价值投资、长期投资的理念，切实提高投资的安全感和获得感。

蓝图绘就千般景，扬帆破浪正当时。广发证券将认真学习贯彻两会精神，自觉提高政治站位，聚焦主责主业，持续提升专业能力，以自身高质量发展服务国家战略，为加快建设金融强国、全面推进中华民族伟大复兴作出新的贡献。